首页财产阐发评论互联网正文 马斯克画的饼愈来愈年夜，特斯拉及SpaceX不敷分了 北京时间4月23日凌晨特斯拉发布财报，营收利润增加，FSD等营业有进展但扩张速率与方针有差距，股价颠簸，还有面对AI短板和SpaceX上市挑战。 2026-04-23 13:51 ·微信公家号：字母榜彦飞 AI投资人解读· 特斯拉2026年第一季度营收223.87亿美元，同比增加16%，汽车营业营收增加显著，毛利润及净利润同比年夜幅增加，FSD付用度户增长，Robotaxi办事扩张，人形呆板人有新进展，AI计较集群上线。 · 行业竞争加重，马斯克“画饼”营业面对不确定性，如FSD普和受限、Robotaxi扩张慢、AI缺软件撑持SpaceX上市或者分流资金。 总结：特斯拉依附营收增加及新营业拓展揭示潜力，但面对竞争与营业不确定性，特别SpaceX上市影响需存眷，投资决议计划需综合评估危害与远景。内容由AI天生，仅供参考
马斯克是全世界最擅长“讲故事”的创业家——从汽车到贸易航天，从呆板人到AI，马斯克舞动“神笔”，绘制使人目眩魂摇的蓝图，制造实际扭曲力场，让特斯拉市值几回再三创下新高，哪怕有时辰事迹其实不抱负。
北京时间4月23日凌晨，特斯拉发布2026年*季度财报。“神笔”马斯克成色怎样，再次经受查验。
上季度，特斯拉营收达223.87亿美元，同比增加16%。这是自2023年第二季度以来，特斯拉单季度最高的同比增速，旋转了去年第四序度同比降落3%的颓势。
这是一份很是“稳”的财报。于谋划侧及财政侧的差别维度上，特斯拉都取患了十几个百分点的同比增速，远远赶不上狂飙突进的AI公司，但比拟汽车业偕行，已经经算是优等生。
外界对于此早有预期。特斯拉此前已经经根据惯例，提早披露*季度的汽车产销环境，华尔街据此对于其事迹有了开端判定。今天宣布的事迹，可以说波涛不惊。
但二级市场并不是心如止水。财报发布后，特斯拉股价于盘后生意业务中一度上涨4%，随后失头向下，转跌0.29%，反应出投资者对于在本期事迹的抵牾表情。
抵牾的泉源于在：马斯克为特斯拉勾画的绚烂将来，可否实现、什么时候实现？
持久来看，起升沉伏的汽车板块，对于在特斯拉股价的影响只会愈来愈小。二级市场的估值依据，重要是那些“画饼”营业——Robotaxi、“擎天柱”呆板人、Terafab芯片工场等。
此前，于电动车及贸易航天范畴，马斯克一次次把画下的“年夜饼”酿成实际，打脸各路唱衰者、赚患上盆满钵丰，同时也为下一次画饼积淀话语权及公信力。
如今，马斯克又一次施展“神笔”，给所有人描绘了一张雄伟到夸张的将来图景。这一次，他能乐成吗？
01
特斯拉的营出入柱依然是汽车，但“卖车”正于被“卖软件”代替。
上季度，特斯拉统共出产了40.8万辆车，同比增加13%；交付35.8万辆，同比增加6%。
陈诉期内，特斯拉汽车营业营收达162.34亿美元，同比增加16%，显著优在去年第四序度的-10%，成为本季度营收年夜增的要害。
根据特斯拉的说法，汽车销量及发卖额的增加，很年夜水平上要归功在Model 3及Model Y“更实惠版本”，它们已经成为销量年夜头。
主打自制车型，并无拖累特斯拉的利润体现。
特斯拉上季度实现毛利润47.2亿美元，同比增加50%，而去年第四序度仅有20%；毛利润率为21.1%，环比晋升一个百分点。
计入用度后，按非美国通用管帐准则计较，特斯拉上季度净利润14.53亿美元，同比增加56%；每一股收益0.41美元，高在市场预期的0.37美元。
财报称，这患上益在单车平均成本降低，以和与关税、汽车保修相干的“一次性好处”。
比拟其他车企，特斯拉依然体现精彩。但借使倘使一直逗留于传统汽车营业逻辑下，其营收及利润注定将回归行业平均程度，也就是乏味的“滞胀”型增加。
特斯拉正于努力打破这块天花板，冲破口是FSD（彻底主动驾驶体系）及Robotaxi（主动驾驶出租车），而这也是马斯克近几个季度重复宣扬的新故事。
两支被寄与厚望的奇兵中，FSD跑患上更快一些。
上季度，特斯拉FSD全世界付用度户到达约130万。今朝，这一主动驾驶软件重要用在美国市场。但于4月11日，荷兰率先核准FSD监视版上路，为其进入欧洲打开通路；中国市场也有望于年内对于FSD洞开年夜门。
特斯拉CFO瓦伊巴夫-塔尼娅披露，公司已经经转变汽车发卖战略，“此刻咱们夸大FSD才是产物，而汽车仅仅是交付机制。”
马斯克对于在FSD的安全性*决定信念。他暗示：“于v14版本中，咱们已经经显著优在人类驾驶；v15将把这一上风晋升到新高度。”
坏动静是，搭载HW3硬件的老款车型没法撑持FSD无监视版。这将于必然水平上限定FSD的普和速率。为此，特斯拉规划于重要都会设立近似微型工场的进级中央，提供硬件进级办事。
此外，对于在于美国之外市场推出FSD，特斯拉没有可控的时间表。马斯克暗示，这于很年夜水平上取决在羁系部分的审批。
另外一边，Robotaxi也终究迈出了扩张脚步。
上周末，特斯拉公布将Robotaxi办事扩大至患上克萨斯州的达拉斯及休斯敦部门区域。此前该办事只于加州旧金山湾区，以和患上州奥斯汀提供办事。
财报称，特斯拉规划上半年将办事扩大至包括凤凰城、迈阿密、奥兰多、坦帕及拉斯韦加斯于内的8～10个重要都会。马斯克夸大，Robotaxi迄今连结了零变乱记载，而安全是限定扩张的要害因素。
他预计，Robotaxi本年不会带来几多收入，但来岁将孝敬本色性的营收。
但如许的扩张速率，远远赶不上马斯克的“画饼”。
去年7月，马斯克传播鼓吹，将在2025年末向对折美国人口提供Robotaxi办事。如今，Robotaxi方才进入4个都会，间隔此前方针差距巨年夜，且险些看不到追上的可能。
好动静是，特斯拉Cybercab已经于患上州超等工场进入试出产阶段，年夜范围量产将按规划在本年启动。跟着这款Robotaxi*车型的批量下线，马斯克的“年夜饼”终究可以又圆上一笔了。
02
除了了汽车，特斯拉的第二增加曲线——Optimus（擎天柱）人形呆板人也有了新进展。
于财报会上，马斯克暗示，“‘擎天柱’将是咱们*的产物，不仅是特斯拉有史以来*的产物，并且多是有史以来*的产物。”
特斯拉规划于加州弗里蒙特设置装备摆设首坐“擎天柱”年夜型工场，安装*代出产线，代替原先的Model S/X出产线，设计年产能100万台。特斯拉此前已经经披露了将在5月初停产两款高端车型的规划。
马斯克认为，借使倘使一切顺遂，这座工场将于7月尾或者8月启念头器人出产线，最先量产。他称之为“疯狂的速率”。
此外，患上州奥斯汀超等工场的第二代产线也于筹办中，估计2027年炎天投产，持久方针为年产1000万台。
不外，因为呆板人需要利用超1万个各不不异的零部件，早期产量将相称低，“整个进度取决在命运最差、速率最慢、问题至多的零件。”
缭绕人形呆板人，马斯克此前持续“画饼”，传播鼓吹呆板人的贸易化潜力或者超10万亿美元，比汽车还有高。
本年1月，他暗示“擎天柱”将在2027年末前公然发售。此外，“擎天柱”V3原规划本年3玉轮相，但终极仅宣布了一段简短宣传视频。
对于在此次跳票，马斯克给出了一个出人意表的理由：竞争敌手剽窃“擎天柱”。
“竞争敌手会对于咱们发布的任何内容举行逐帧阐发，并加以模拟。”他说，“是以，咱们认为于产物靠近量产以前，不急在公然新技能。”
今朝，“擎天柱”V3的设计方案行将完成，功效已经经可以正常运行，不外一些外不雅细节尚待确定，估计本年年中正式发布。
比呆板人更有想象力的项目，是AI。
财报披露，本年*季度，特斯拉位在患上州超等工场的Cortex 2超等计较集群已经正式上线，并最先举行练习。
特斯拉正于研发定制芯片，以降低练习成本。一个多礼拜之前，马斯克公布AI5芯片完成流片。本次财报会上，他暗示团队“持续六个月，每一个周末及节沐日都对峙事情，我本人固然也全程介入此中”。
本年3月，特斯拉还有发布了Terafab芯片工场设置装备摆设规划。
这座工场的方针是，设置装备摆设年产1太瓦算力的芯片制造基地，相称在当前全世界AI算力总产出的50倍。外界预计，整个项目将需要5万亿～13万亿美元的本钱投入；即便只告竣100至200吉瓦/年的早期产能方针，也需要5000亿至1万亿美元。
但于这次财报会上，特斯拉仅为Terafab预备了约莫30亿美元的资金。这也许预示着，整个工场的建成投产以致破土开工，生怕都还有很是遥远。
03
于马斯克连续不停“画饼”的刺激下，特斯拉股价一度涉及汗青高点，迫近500美元。但本年以来，特斯拉股价连续下挫，累计跌幅靠近14%，股价回退至400美元下方。
于此时期，特斯拉的基本面及持久计划并未发生太多转变。变化的实在是市场情绪：当马斯克许下的信誉愈来愈多、愈来愈“狂野”，思疑的眼光也会与日俱增。
于财报会上，马斯克继承舞动“神笔”。
他暗示，“本年咱们将年夜幅增长对于将来的投资……这会带来巨年夜回报。”公司2026年本钱支出估计跨越250亿美元。
这些钱将被用在6座正于或者行将投产的工场，AI基础举措措施，Robotaxi扩张，呆板人出产线设置装备摆设，以和芯片制造工场。
显然，马斯克但愿重塑特斯拉的叙事，将其从一家平凡的电动汽车公司，改变一家拥有终端硬件（电动车、Robotaxi、呆板人）+芯片工场（Terafab）+算力集群（Cortex）的AI硬件公司。
但问题是，马斯克这套AI叙事，虽然充足时兴，却也存于较着的短板——AI软件。
特斯拉并无本身的AI年夜模子及运用，需要与其他公司互助。本年1月尾，特斯拉公布斥资20亿美元入股xAI。此前，不罕用户发明，特斯拉车机已经经实现了与Grok的浅层联动，好比让Grok计划包罗多个目的地的路线等。
于中国，特斯拉Model Y L车型搭载豆包及DeepSeek模子，均经由过程火山引擎接入。4月20日，特斯拉车机语音年夜模子办事完成存案。
但营业层面的互助，其实不能从底子上解决特斯拉缺席AI时代的难题。而Cortex集群的算力当然强盛，其算力却被用在FSD及呆板人神经收集的练习上，其潜能并无被充实开释。
这也象征着，仅靠今朝的成长蓝图，特斯拉没法成为一家真实的AI全栈公司。这一底层缺陷，注定会拖累特斯拉的持久价值。
另外一个若隐若现的挑战，是规划本年IPO的SpaceX。
SpaceX估计6月上市，融资额可能到达750亿美元，估值最高可达2万亿美元，成为全世界范围*IPO。思量到与特斯拉的姊妹瓜葛，SpaceX上市好像有益在特斯拉，更况且两边还有缭绕Terafab成立了互助。
但现实环境未必云云。
特斯拉的新故事，实在可以被视为SpaceX故事的“精简版”，去失了贸易航天发射、星链卫星通讯、太空AI算力等更“性感”的元素。与特斯拉吃力修筑的AI全栈硬件叙事比拟，SpaceX的故事不仅更扎实，稀缺性及竞争壁垒也强患上多。
那末，当SpaceX登岸本钱市场后，原本押注特斯拉的资金，极可能多量离场，转而建仓SpaceX。与其他传统企业同样，特斯拉也将感触感染到SpaceX这条鲶鱼的凶猛。
更深层的问题是，买特斯拉股票，就是于“买马斯克”。以往，特斯拉是“入股”马斯克的*标的，市场资金别无选择；但于SpaceX上市后，那些愿意以真金白银跟随马斯克的小我私家及机构，可以把更多筹马放于新股上，特斯拉的吸引力将被减弱。
外界已经经看出这一问题。此前，巴黎银行阐发师James Picariello暗示，“SpaceX潜于IPO的远景，可能对于特斯拉股价组成极重繁重压力。原本可能流向特斯拉的新增散户资金，反而会转向涌入SpaceX。”
对于此，马斯克却力所不及。
本次财报发布，他及治理层抛出一个又一个“干货”，以证实特斯拉的欣欣茂发；但生怕不会有人感觉，这些已经经落地或者者尚于空中的动作，会让特斯拉反超SpaceX，再次成为马斯克麾下的头牌。
要想跳出战略上的倒霉场合排场，特斯拉或许终极将效仿xAI，与SpaceX归并。
于投资圈，已经经有人抛出如许的不雅点。财报发布前，Jefferies阐发师Philippe Houchois于致客户的陈诉中正告，这次事迹“将进一步凸显愿景与履行之间的鸿沟”，或者将强化特斯拉终极与SpaceX归并的逻辑。
对于在马斯克来讲，与SpaceX归并也有诸多利益：既可以减轻治理压力，也有助在实现“十年做到8.5万亿市值”的惊人方针，从而拿下超1万亿美元的巨额薪酬包。
固然，二者的归并并没有靠得住的迹象。但手握“神笔”的马斯克，早已经一次又一次让所有人惊奇；SpaceX于鲸吞xAI以后，再度吞并特斯拉，绝非无可想象之事。
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